SỰ CAN THIỆP VÀO THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI CỦA CÁC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
Các ngân hàng trung ương thường cho rằng, cần phải can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ giá trị đồng tiền quốc gia của họ.
Các ngân hàng trung ương có thể đạt được điều này bằng cách mua hoặc bán lượng dự trữ ngoại hối của mình, hoặc đơn giản là công bố rằng một loại tiền tệ cụ thể được định giá thấp hơn hoặc cao hơn, cho phép những người tham gia thị trường ngoại hối thực hiện phần còn lại.
Bài viết này xem xét các loại can thiệp khác nhau của các ngân hàng trung ương và các thông tin quan trọng cần ghi nhớ trước khi giao dịch.
CAN THIỆP VÀO THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI LÀ GÌ?
Can thiệp vào thị trường ngoại hối là quá trình ngân hàng trung ương mua hoặc bán ngoại tệ, nhằm cố gắng ổn định tỷ giá hối đoái, hoặc điều chỉnh sự sai lệch trên thị trường ngoại hối.
Điều này thường đi kèm với sự điều chỉnh tiếp theo của ngân hàng trung ương đối với nguồn cung tiền để bù đắp bất kỳ tác động dây chuyền không mong muốn nào trong nền kinh tế khu vực.
Cơ chế được đề cập ở trên, được gọi là “can thiệp vô hiệu hóa” và sẽ được thảo luận sau cùng với các phương pháp can thiệp tiền tệ khác.
LÀM THẾ NÀO CÁC NHÀ GIAO DỊCH NGOẠI HỐI CÓ THỂ GIAO DỊCH TRƯỚC SỰ CAN THIỆP CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
Các nhà giao dịch phải ghi nhớ rằng, khi các ngân hàng trung ương can thiệp vào thị trường ngoại hối, các động thái có thể cực kỳ biến động.
Do đó, điều cần thiết là đặt tỷ lệ rủi ro/phần thưởng phù hợp, và sử dụng việc quản lý rủi ro một cách thận trọng.
Các ngân hàng trung ương can thiệp vào thị trường ngoại hối khi xu hướng hiện tại đi ngược lại với hướng mà ngân hàng trung ương mong muốn về tỷ giá hối đoái. Do đó, giao dịch xung quanh sự can thiệp của ngân hàng trung ương rất giống với giao dịch đảo chiều.
Ngoài ra, thị trường ngoại hối có xu hướng dự đoán trước về sự can thiệp của ngân hàng trung ương, nghĩa là không có gì lạ khi thấy các chuyển động đi ngược lại xu hướng dài hạn trong những thời điểm có khả năng dẫn đến sự can thiệp của các ngân hàng trung ương. Vì không có gì đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể tìm kiếm xu hướng mới có thể xuất hiện trước khi thực hiện giao dịch.
TẠI SAO CÁC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG CAN THIỆP VÀO THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI?
Các ngân hàng trung ương thường đồng ý rằng, sự can thiệp là cần thiết để kích thích nền kinh tế hoặc duy trì tỷ giá hối đoái mong muốn.
Các ngân hàng trung ương thường sẽ mua ngoại tệ và bán nội tệ nếu đồng nội tệ tăng giá đến mức khiến hàng xuất khẩu trong nước trở nên đắt đỏ hơn đối với các quốc gia nước ngoài. Do đó, các ngân hàng trung ương cố tình thay đổi tỷ giá hối đoái để mang lại lợi ích cho nền kinh tế khu vực.
Dưới đây là một ví dụ về sự can thiệp thành công của ngân hàng trung ương để đối phó với sức mạnh của đồng Yên Nhật so với đồng đô la Mỹ.
Ngân hàng Nhật Bản cho rằng, tỷ giá hối đoái là không ổn và đã nhanh chóng can thiệp để giảm giá đồng Yên, dẫn đến việc cặp USD/JPY tăng giá lên cao hơn.
Sự can thiệp diễn ra trong khoảng thời gian được mô tả bởi vòng tròn màu xanh lam, và hiệu quả đã được nhìn thấy ngay sau đó.
Mặc dù hầu hết các can thiệp của ngân hàng trung ương đều thành công, nhưng vẫn có những trường hợp không thành công.
Biểu đồ bên dưới mô tả một ví dụ can thiệp tiền tệ trong cặp tiền tệ USD/BRL (Real Brazil).
Biểu đồ nêu bật cả hai trường hợp mà ngân hàng trung ương đã can thiệp để ngăn chặn sự suy giảm của đồng Real Brazil.
Rõ ràng là, cả hai kịch bản đều không thể ngay lập tức củng cố đồng Real so với đồng đô la Mỹ khi đồng đô la tiếp tục tăng lên cao hơn.
SỰ CAN THIỆP TIỀN TỆ DIỄN RA NHƯ THẾ NÀO?
Các ngân hàng trung ương có quyền lựa chọn các loại can thiệp khác nhau để sử dụng. Đây có thể là sự can thiệp trực tiếp hoặc sự can thiệp gián tiếp.
Can thiệp trực tiếp, như tên gọi cho thấy, hoạt động này có tác động ngay lập tức đến thị trường ngoại hối, trong khi việc can thiệp gián tiếp đạt được các mục tiêu của ngân hàng trung ương thông qua các biện pháp ít xâm lấn hơn.
Dưới đây là các ví dụ về việc can thiệp trực tiếp và can thiệp gián tiếp:
| CÁC LOẠI CAN THIỆP | CAN THIỆP TRỰC TIẾP HOẶC CAN THIỆP GIÁN TIẾP |
|---|---|
| Jawboning (dùng xương hàm) | Gián tiếp |
| Can thiệp hoạt động (Operational Intervention) | Trực tiếp |
| Can thiệp phối hợp (Concerted Intervention) | Trực tiếp và gián tiếp |
| Can thiệp có trung hòa (Sterilized Intervention) | Trực tiếp |
- Can thiệp hoạt động (Operational Intervention): Đây thường là cách nghĩ của mọi người khi nhắc đến sự can thiệp của ngân hàng trung ương. Nó liên quan đến việc ngân hàng trung ương mua và bán cả ngoại tệ và nội tệ để đẩy tỷ giá hối đoái đến một mức mục tiêu. Chính quy mô thuần túy của các giao dịch này đã gây dịch chuyển thị trường.
- Jawboning (dùng xương hàm): đây là một ví dụ về việc can thiệp ngoại hối gián tiếp, theo đó một ngân hàng trung ương đề cập rằng họ có thể can thiệp vào thị trường nếu đồng nội tệ đạt đến một mức không mong muốn nhất định. Phương pháp này, đúng như tên gọi, là việc nói nhiều hơn là sự can thiệp thực sự. Với việc ngân hàng trung ương sẵn sàng can thiệp, các nhà giao dịch sẽ cùng nhau đưa giá tiền tệ trở lại mức dễ chấp nhận hơn.
- Can thiệp phối hợp (Concerted Intervention): Đây là sự kết hợp giữa can thiệp dùng xương hàm và can thiệp hoạt động, và nó là có hiệu quả nhất khi nhiều ngân hàng trung ương bày tỏ mối quan ngại giống nhau về tỷ giá hối đoái. Nếu một số ngân hàng trung ương tăng cường nỗ lực điều chỉnh, có khả năng là một trong số họ thực sự tiến hành can thiệp hoạt động để thúc đẩy tỷ giá hối đoái theo hướng mong muốn.
- Can thiệp có trung hòa (Sterilized Intervention): Can thiệp có trung hòa bao gồm hai hành động từ ngân hàng trung ương nhằm tác động đến tỷ giá hối đoái và đồng thời giữ nguyên cơ sở tiền tệ. Điều này bao gồm hai bước: Mua hoặc bán ngoại tệ, và nghiệp vụ thị trường mở (bán hoặc mua chứng khoán chính phủ) có cùng quy mô như giao dịch đầu tiên.
