Thị trường vàng thế giới vừa trải qua một phiên giao dịch đầy biến động sau cuộc họp đầu tiên của ông Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Mặc dù Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, nhưng những phát biểu cứng rắn của ông Warsh về mục tiêu ổn định giá cả đã khiến giá vàng giảm mạnh và làm thay đổi kỳ vọng của giới đầu tư về chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Nhiều nhà phân tích cho rằng, đây có thể là sự khởi đầu của một “kỷ nguyên Warsh” với cách điều hành khác biệt đáng kể so với người tiền nhiệm. Và nếu điều đó xảy ra, thị trường vàng có thể phải đối mặt với những thử thách mới.

Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi tín hiệu cứng rắn

Trong cuộc họp tháng 6/2026, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất ở vùng hiện tại. Tuy nhiên, điều khiến thị trường bất ngờ không phải là quyết định này mà là thông điệp đi kèm.

Ông Kevin Warsh khẳng định rằng Fed sẽ đặt mục tiêu ổn định giá cả lên hàng đầu và sẽ làm mọi thứ cần thiết để đưa lạm phát quay trở lại mục tiêu 2%. Ông nhấn mạnh rằng việc chống lạm phát là ưu tiên hàng đầu của ngân hàng trung ương, bất chấp áp lực chính trị hay những biến động ngắn hạn của nền kinh tế.

Phát biểu này ngay lập tức khiến giới đầu tư thay đổi quan điểm.

Nếu trước đây nhiều người kỳ vọng Fed sẽ sớm giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, thì nay khả năng đó đã giảm đáng kể.

Gần một nửa thành viên Fed muốn tăng lãi suất

Một chi tiết rất đáng chú ý trong cuộc họp lần này là biểu đồ dự báo lãi suất (Dot Plot).

Theo đó, gần một nửa số thành viên Fed cho rằng lãi suất có thể phải tăng thêm ít nhất một lần trước cuối năm 2026. Đây là sự thay đổi lớn so với những kỳ vọng trước đó rằng chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc.

Điều này cho thấy Fed vẫn đang lo ngại về áp lực lạm phát.

Mặc dù giá dầu đã giảm sau khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận hòa bình, nhưng lạm phát tại Mỹ vẫn đang ở mức cao hơn mục tiêu khá nhiều. Fed không muốn nới lỏng quá sớm và lặp lại sai lầm của những thập kỷ trước, khi lạm phát quay trở lại mạnh mẽ sau các đợt giảm lãi suất.

Giá vàng phản ứng rất mạnh

Ngay sau tuyên bố của Fed, giá vàng đã giảm đáng kể.

Có thời điểm vàng rơi xuống dưới mốc 4.300 USD/ounce, đánh mất phần lớn thành quả tăng giá trước đó. Nhà đầu tư nhanh chóng bán ra khi nhận thấy triển vọng lãi suất cao kéo dài có thể làm giảm sức hấp dẫn của vàng.

Điều này hoàn toàn dễ hiểu.

Vàng là tài sản không tạo ra lãi suất.

Khi lãi suất tăng hoặc được kỳ vọng tăng, nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các tài sản có lợi suất cao hơn như trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc tiền gửi.

Đó là lý do chỉ cần Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn dự kiến, vàng thường chịu áp lực giảm ngay lập tức.

Đồng USD mạnh lên cũng gây áp lực lên vàng

Không chỉ lợi suất trái phiếu tăng, đồng USD cũng được hưởng lợi từ quan điểm cứng rắn của Fed.

Khi nhà đầu tư tin rằng lãi suất tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài, dòng vốn quốc tế có xu hướng chảy vào các tài sản bằng USD.

Điều này khiến đồng bạc xanh tăng giá.

Và bởi vàng được định giá bằng USD, nên đồng USD mạnh hơn thường khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư quốc tế, từ đó làm giảm nhu cầu mua vàng.

Đây là một trong những lý do quan trọng khiến giá vàng suy yếu sau cuộc họp Fed.

Nhưng xu hướng dài hạn của vàng vẫn chưa bị phá vỡ

Mặc dù giảm mạnh trong ngắn hạn, nhiều chuyên gia vẫn cho rằng thị trường tăng giá dài hạn của vàng chưa kết thúc.

Các yếu tố hỗ trợ vàng vẫn còn rất mạnh.

Trước hết là nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương.

Theo khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), có tới 45% ngân hàng trung ương trên thế giới dự định tiếp tục tăng lượng vàng dự trữ trong vòng 12 tháng tới, mức cao nhất từ trước đến nay.

Đây là nguồn cầu rất quan trọng bởi các ngân hàng trung ương thường mua vàng với tầm nhìn dài hạn chứ không phải để đầu cơ ngắn hạn.

Lạm phát vẫn là mối lo dài hạn

Một nghịch lý thú vị là chính nguyên nhân khiến Fed trở nên cứng rắn – lạm phát – lại cũng là yếu tố hỗ trợ vàng trong dài hạn.

Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao, vàng sẽ tiếp tục được xem là công cụ bảo vệ giá trị tài sản.

Trong lịch sử, vàng thường hoạt động rất tốt trong các giai đoạn đồng tiền mất giá hoặc khi nhà đầu tư lo ngại về sức mua của tiền mặt.

Điều này có nghĩa rằng dù vàng có thể gặp khó khăn trong ngắn hạn do lãi suất cao, nhưng về dài hạn, áp lực lạm phát vẫn là một động lực quan trọng hỗ trợ kim loại quý.

Kevin Warsh đang tạo ra một Fed rất khác

Một điểm đáng chú ý khác là ông Kevin Warsh đang thay đổi cách Fed giao tiếp với thị trường.

Ông cho rằng Fed không nên đưa ra quá nhiều định hướng trước về chính sách tiền tệ.

Thay vào đó, thị trường nên tự phản ứng với dữ liệu kinh tế thực tế thay vì cố gắng đoán ý Fed.

Chính vì vậy, Fed dưới thời Warsh đã loại bỏ nhiều nội dung định hướng trong thông cáo chính sách.

Điều này khiến thị trường khó dự đoán hơn và có thể dẫn đến những biến động mạnh hơn trong tương lai.

Nhiều chuyên gia cho rằng đây là phong cách điều hành giống với cựu Chủ tịch Fed nổi tiếng là Alan Greenspan, người từng rất ít khi tiết lộ định hướng chính sách trước cho thị trường.

Nhà đầu tư vàng nên làm gì?

Theo nhiều chuyên gia, giai đoạn hiện nay đòi hỏi sự kiên nhẫn.

Trong ngắn hạn, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực nếu Fed duy trì quan điểm chống lạm phát quyết liệt và tiếp tục phát tín hiệu tăng lãi suất.

Tuy nhiên, về dài hạn, những yếu tố như:

• Nợ công Mỹ ngày càng lớn.
• Lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát.
• Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng.
• Xu hướng giảm phụ thuộc vào đồng USD trên toàn cầu.

vẫn đang tạo ra nền tảng khá vững chắc cho giá vàng.

Một chương mới đối với thị trường vàng

Cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh đã gửi đi một thông điệp rất rõ ràng:

Fed sẽ không dễ dàng từ bỏ cuộc chiến chống lạm phát.

Thông điệp này khiến giá vàng giảm trong ngắn hạn, nhưng đồng thời cũng mở ra một giai đoạn mới, nơi thị trường sẽ phải liên tục đánh giá lại kỳ vọng về lãi suất, lạm phát và triển vọng kinh tế Mỹ.

Đối với nhà đầu tư vàng, đây có thể là thời kỳ nhiều biến động hơn trước.

Nhưng cũng giống như nhiều chu kỳ trong lịch sử, những giai đoạn khó khăn ngắn hạn chưa chắc đã làm thay đổi xu hướng dài hạn.

Và câu hỏi lớn nhất mà thị trường đang chờ đợi lúc này là: Liệu Kevin Warsh có thực sự giữ lập trường cứng rắn đến cùng, hay Fed sẽ buộc phải thay đổi nếu nền kinh tế Mỹ bắt đầu suy yếu?

Câu trả lời cho câu hỏi đó có thể sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của giá vàng trong nhiều tháng, thậm chí nhiều năm tới.